1 智能电表：能源互联网量测关键元件

智能电表：智能电网和能源互联网高级量测体系的基础元件之一，承担电能数据采集、计量、传输和处理的功能，支 撑智能电网和能源互联网实现用电负荷管理、分布式能源计量、电网运行调度、电力市场交易和电能质量监测等环节。

全球电表发展已历经三个阶段：电表起源于19世纪，发展超过100年，已大致经历感应式电表、电子式电表、智能电表三个阶段

我国进入新一代智能电表阶段：我国电表行业已经历机械制电表、普通电子式电表、预付费电表以及基本普及完成的智能电表阶段，2020年国网及南 网发布智能物联电能表、智能网关终端技术规范，进入新一代智能电表时代。

分类：智能电表一般分为单相智能表和三相智能表，前者接一根火线和一根零线，对应220V电源，一般用于居民用户；后者 接三根火线和零线，可对应220V及380V电源，可用于工业用户、商户等。

国网进行的电表招标产品划分：A级/B级/C级即为原标准下0.5级/1级/2级，表示准确度等级，即允许误在差； ±0.5%/±1%/±2%以内；此外还具有含/不含通信模块、本地CPU卡/远程模式，开关内置/外置，电池可换/不可换等多 种细分类型。

2 电表周期：2021有望高增

自2009年国家电网开始部署使用智能电表，我国智能电表发展主要经历了四个阶段：

1）智能电表大规模铺设阶段（2009-2015）：智能电网规划开始实施，国家电网智能电表招标金额逐年上涨，智能电 表行业进入快速发展期。2010-2015年国家电网智能电表招标数量约7000万只/年，整体招标金额（智能电表与信息采 集装置）约170亿元/年，维持在较高水平。

2）智能电表全覆盖目标接近完成，招标下滑阶段（2016-2017）：国网用户覆盖率全面提升，智能电表招标下降，进 入行业调整期。2016年国家电网累计实现用户采集4.1亿户，采集覆盖率达到95%，智能电表 招标量开始下滑；2017年国家电网智能电表覆盖率达99.03%，招标量下滑至3700万只。

3）旧表更换周期到来，需求回暖阶段（2018-2019）：智能电表工作周期一般为6-8年，2018年起2010年开始大规模铺 设的电表产品陆续进入集中更换期，国家电网智能电表招标量显著回暖，增速回归较高水平。

4）电表标准过渡，招标波动阶段（2020-）：2020年国网电表招标量同比下滑29%至5210万只，主要由于疫情影响、国 网人事变动、电表新标准处于过渡期等因素。随着2020年8月电表新标准落地，叠加疫情缓解带来积压更换需求的释 放，2021年智能电表需求有望加速回暖。

智能电表竞争格局：智能电表市场集中度较低。参与智能电表及用电信息集中采集招标的企业数量较多，近年来整体维持在70家以上，集 中度较低，2013年以来CR3维持在11%-13%水平。

3 新标准智能电表支撑新型电力系统建设

新一代智能电表支撑电网双碳转型

碳中和大背景下，充电桩与数据中心等大规模接入、电改持续深化、终端能源电气化加速等因素使得负荷侧迎来严峻 挑战，原有智能电表与采集系统难以满足用户侧多元化互动需求。新一代智能电表采用多芯模组化设计理念，包含计 量、管理、时钟、存储等多个芯片，结构上可实现模组插拔升级、多元化配置，并搭载用电客户状态实时监测、用电 安全隐患分析、信息交互、节能及有序管理等功能。

2020版智能电表新标准发布

2020年8月国网发布智能电表、智能物联电表通用技术规范。表型方面，新标准将电表分为智能电能表和智能物联电 能表两大类，1）智能电能表共有10款产品，与旧型号相比，新标准取消了不带通信模块、电池不可换的表型；2）2） 智能物联电能表共有5款产品，对应旧型号中智能电能表系列。

新标准下，智能电表产品在以下方面进行了较大调整：

1）标准适应性方面，新标准智能电能表向IR46靠拢，智能物联表完全适应IR46标准。

2）通讯方式升级，通讯协议仅支持698，不再支持645。

3）使用寿命提升，要求产品的设计和元器件选用应保证整表使用寿命大于等于16年。

4）合同条款方面，对质保服务、软件升级、终身维护提出新要求。

2020版智能电表与智能物联表对比：智能电能表（2020版）在2013版智能电能表基础上设计，对IR46标准进行了部分适应，作为符合IR46标准的低配版表 型应用，对显示内容、冻结数据、费率支持数、事件记录和事件告警等功能提出了优化要求。智能物联网电表做为高配版表型，在标准适应性层面完全符合IR46标准要求，完全采用模组化设计，分计量模组、管 理模组、和扩展模组，产品功能设计更加丰富。

4 2021第一批已验证主流企业订单高增

2021第一批电能表招标金额同比近翻倍增长，全年招标金额有望高增。根据国网电子商务平台，从金额上来看，2021 年第一批电能表及用电信息采集设备招标金额合计101亿元，较2020年第一批招标金额接近翻倍增长；从数量上来看， 2021年第一批电能表及用电信息采集设备招标数量合计3745万只，较2020年第一批招标数量同比增长46%。

新标准下智能电表价格上新台阶。新标准发布以来，2020年第二批A级单相智能电表均价升至205元/只（+28%），新推 出的A级单相智能物联电能表中标均价高达775元/只；2021年第一批招标项目中，智能电表单价基本维持2020年第二批 的较高水平。

新标准+新兴电力系统建设，智能电表量价齐升，需求空间有望高增。2020新标准框架下电表价值量显著提升，叠加 旧表更新需求及新型电力系统建设背景下新表替换需求，量价齐升有望驱动国网智能电表招标金额大幅增长。参考 2010-2015年国网智能电表招标数据，假设未来三年招标量维持在7500-8000万只/年，按照近两批国网电能表中标均价 测算，2021-2023年国网智能电表年化需求空间将分别达208/247/288亿元。

5 风险提示

电网投资下滑风险。电网投资规模直接影响智能电表等电网设备投资规模，过去三年电网投资有所波动，未来如果电网投资出现下滑，电 表招标金额可能出现调整，从而影响电表公司企业订单与业绩。

智能电表安装进度不及预期风险。2020新标准下电表有望支撑电网“双碳”转型与新型电力系统建设，如果未来新型电力系统建设与投资不及预期，则 新标准电表安装进度可能放缓。

竞争加剧风险.。电表企业参与者较多，份额较为分散，未来如果竞争加剧，可能导致价格下滑或份额波动，从而导致电表企业订单不 及预期。

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